公司是一家医药集团企业的部属子公司，专门从事药品的研制、出产和出售。公司自主研制并请求发明专利的
BJ注射液现在的出产能力为400万支/年。BJ注射液现在的年出售量为400万支，出售价格为每支10元，单位改动本钱为每支6元，每年的固定付现运营费用为100万元。当时的BJ注射液出产线年年头投产运用，现已运用2年，现在的变现价值为1298万元。出产线万元，税法规则的折旧年限为10年，残值率为5%，依照直线法计提折旧。公司制作该条出产线年，项目结束时的变现价值估计为115万元。（
）E公司通过商场分析以为，BJ注射液具有宽广的商场空间，拟将其出产能力提高到1200万支/年。由于公司现在没有可用的厂房和土地用来添加新的出产线，只能撤除当时出产线，新建一条出产能力为1200万支/年的出产线。新建出产线
10年，残值率为5%，依照直线法计提折旧。新出产线年，项目结束时的变现价值估计为1200万元。扩建完结后每年的销量估计为1200万支。由于产品质量安稳、商场需求巨大，扩产不会对产品的出售价格、单位改动本钱产生必定的影响。扩产后，每年的付现固定本钱将添加到
万支BJ注射液的出产和出售，付现固定本钱照旧产生，不考虑停产期间垫付营运本钱的改动。出产BJ注射液需求的营运本钱随出售额的改动而改动，估计为出售额的
。扩建项目估计能在2022年年底完结并投入到正常的运用中。为简化核算，假定扩建项目的初始现金流量均产生在
年年底（零时点），运营现金毛流量均产生在今后各年年底，垫付的营运本钱在各年年头投入，在项目结束时悉数回收。（3）
公司现在的本钱结构（负债/权益）为2/3，税前债款本钱为7.65%，β权益为1.5，当时商场的无危险报酬率为3.75%，权益商场的均匀危险溢价为6%。扩建后估计公司的方针本钱结构（负债/权益）为1/1，税前债款本钱仍保持7.65%不变。（4）针对上述置办新出产线
4500万元，曩昔长期以来一向选用固定股利付出率方针进行股利分配，股利付出率为20%。假如改用剩下股利方针，所需权益本钱应占本钱开销预算金额的50%。（5）针对营运本钱所需添加的资金，公司选用以下两种筹资方法：①运用商业信誉：供货商供给的付款条件为“1/10
N/30”；②向银行假贷：告贷年利率为7.65%。一年按360天核算。要求：
BJ注射液年盈亏临界点的出售量为多少，运营杠杆系数为多少？当时出产线（万元）
固定本钱总额=100+171=271（万元）盈亏临界点的销量=271/（
）-271］=1.2（2）依据材料（3），核算扩建项目的折现率（百分号前取整数）。并阐明公司不可以运用当时的加权均匀本钱本钱作为扩建项目的折现率的原因。
权益本钱本钱=无危险报酬率+β权益×商场危险溢价=3.75%+1.75×6%=14.25%
运用公司当时的加权均匀本钱本钱作为项目的本钱本钱，应一起具有两个条件：一是项目的运营危险与企业当时财物的均匀运营危险相同；二是公司持续选用相同的本钱结构为新项目筹资。由于扩建项目是现有产品出产规模的扩张，项目的运营危险与当时财物的均匀运营危险相同，等运营危险假定建立。由于公司本钱结构改动，本钱结构不变假定不建立，因而不能够正常的运用当时的加权均匀本钱本钱作为扩建项目的折现率。（
①假如不扩建，核算接着运用原出产线的各年净现金流量。②核算选用新出产线的各年净现金流量。③核算选用扩建项目的各年增量净现金流量。
④核算扩建项目的净现值（增量净现金流量现值），判别扩建项目是否可行并阐明原因。
（万元）③0时点增量净现金流量=-5000+1738=-3262（万元）第1年的增量净现金流量
（万元）由于扩建项目的净现值大于0，所以项目可行。⑤设销量改动为Q万支第1年底差量营运本钱=Q×10×10%=Q第2～8年每年差量净现金流量
令12.835Q=-6015.17解得：Q=-468.65（万支）扩建项目可行的最小销量=1200-468.65=731.35（万支）（4）依据材料（4），假如持续履行固定股利付出率方针，核算公司的赢利留存。持续履行固定股利付出率方针，该公司的赢利留存=4500-4500×20%=3600（万元）。
（5）依据材料（4），假如改用剩下股利方针，核算公司的赢利留存与可发放股利额。
（6）依据材料（5），核算并答复如下问题：①核算抛弃现金扣头的信誉本钱率；②判别
敬重的学员，您好：由于这个现金流量是只能在一个计划中考虑，假如在新出产线的计划中作为现金流出量的话，接着运用原出产线的计划中就不能考虑。可是现在答案是在接着运用原出产线的计划中依照削减后的核算的，所以新出产线的计划中就不能考虑。您再了解一下，如有其他疑问欢迎持续沟通，加油！有协助(18
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